券商：业绩或成4月市场核心变量 焦点观察
每经记者 王海慜 每经编辑 彭水萍
截至上周五港股收盘，今年3月券商金股成绩单最新出炉。
(资料图)
据Wind资讯统计，今年3月，在全部45个券商金股组合中，实现正收益的金股组合有15个，占比33%，而在2月，实现正收益的金股组合占比44%。总体来看，今年以来实现正收益组合的占比持续下降。
与此同时，券商金股组合表现的两极分化也愈加明显。从1~3月的累计情况来看，金股组合收益率超过10%的领跑阵营规模持续扩大，截至3月末，已有10家券商金股组合的一季度收益超过10%；累计负收益的亏损阵营也同步扩张，不过扩张的速度更快，一季度有多达2/3的券商金股组合收益率跑输上证指数。
近两个月分化较为明显
1月，借市场回暖的东风，所有券商金股组合收益率都为正值，为去年7月以来首次出现。不过，2月随着市场盘整，各券商金股组合收益率分化开始加大，2月实现正收益的金股组合占比降至44%。据Wind资讯统计，3月，在全部45个券商金股组合中，实现正收益的金股组合有15个，占比33%，环比下降11个百分点。
具体而言，3月收益率排名行业前10位的券商金股组合分别为东方证券(600958)金股组合、天风证券(601162)金股组合、国信证券(002736)金股组合、国联证券金股组合、华鑫证券金股组合、银河证券金股组合、申万宏源(000166)金股组合、中信证券(600030)金股组合、中泰证券金股组合、民生证券金股组合。3月收益率排名行业后10位的券商金股组合分别为山西证券(002500)金股组合、西南证券(600369)金股组合、中原证券(601375)金股组合、东亚前海证券金股组合、中银证券金股组合、西部证券(002673)金股组合、平安证券金股组合、东兴证券(601198)金股组合、海通证券(600837)金股组合、浙商证券(601878)金股组合。
另外，近两个月各券商金股组合内部分化也较为明显，3月排名首位的东方证券金股组合和排名末位的山西证券金股组合收益率差距近20个百分点。
从1~3月的整体情况来看，累计收益超过10%的领先阵营的规模持续扩大：1~3月有10家券商金股组合的一季度收益率超过10%；1~2月有7家券商金股组合的累计收益率超过10%；1月则有5家券商金股组合的收益率超过10%。
此外，累计负收益的阵营扩大速度则更快。1~3月已经有12家券商金股组合的累计收益率为负值，尽管同期大盘上涨近6%；1~2月累计收益率为负值的券商金股组合数量仅有2家；而1月没有券商金股组合的收益率为负。
《每日经济新闻》记者发现，去年以来，券商金股组合要跑赢大盘就成了一件难事，去年全年券商金股惨淡收官，仅5家券商金股组合全年收益率跑赢沪指，多达14家券商金股组合全年跌幅超30%。这一现象延续到了今年。今年一季度上证指数上涨5.94%，而据Wind资讯统计，一季度有多达2/3的券商金股组合收益率跑输上证指数。
两大重要逻辑值得重视
总体来看今年以来的行情，主题投资占了上风，例如伴随ChatGPT概念火热，市场的交易拥挤度在3月末达到历史极致水平，计算机、传媒的行业成交额占比分位数达到90%以上，而去年风行的“景气投资”则开始失效。
展望4月的市场，多家券商的策略团队把市场的核心变量放在了业绩上。
西部证券策略团队日前表示，极致拥挤的交易后，市场核心矛盾将重回分子端。从市场来看，自去年11月市场底部以来，多数指数估值水平已经回归至历史25%分位数水平以上，流动性预期对于市场的影响接近尾声。随着近期交易拥挤度快速上升，市场的脆弱性正在逐步暴露。年报、一季报及中报是A股上市公司盈利定价的重要资料来源，从历史经验来看市场涨幅与盈利预期变动的相关性在年报、一季报与中报披露的窗口期出现较为明显的上升，4月盈利预期变动以及业绩兑现能力对市场的影响将更加明显。预计4月市场风格将回归业绩主线，热点有望扩散至相对低位的方向，包括消费修复、国企改革、低位补涨。
开源证券策略团队日前指出，站在当前时点，有两大重要逻辑值得重视：一是行业之间盈利的“实际增速差”或远超市场预期；二是行业之间盈利的“预期增速差”亦在发生边际变化，导致此前上涨过快的行业或出现滞涨、分化。预计二季度TMT或大概率走出分化，建议挖掘低估值、业绩有望落地的方向；预计一季度财报“硬科技”或具备盈利优势，有望启动新一轮反弹甚至反转行情；此外，在新的经营指标考核体系之下，重视央国企估值重塑的趋势性机会。
浙商证券最近则表示，展望4月，就大势而言，今年新一轮上涨即将开始。其一，趋势角度，市场处在牛市初期，易涨难跌。其二，边际角度，国内降准刺激、美联储政策拐点预期改善、财报季展开，都将直接利好市场。就结构而言，一季报将是4月行情的核心主线。
《每日经济新闻》记者发现，已经有不少券商发布了4月的金股组合。据Choice数据统计，截至目前，推荐券商不少于2家的4月金股有唐人神(002567)、恺英网络(002517)、宁德时代(300750)、芒果超媒(300413)等。
标签：
