全球观察:PVC:咸鱼难翻身了
(相关资料图)
PVC近两年行情的主要驱动来自于成本端和出口端,近期我们观察到这两种驱动在边际走弱。高库存还在维持,就算亏损打到极限,也很难带动去库。目前全产业链面临过剩,需求内忧外患下,PVC自身过剩格局也难有改观。
一、成本持续走弱,几乎全产业链累库
PVC成本端主要包含两方面:电石和电价。以往煤价坚挺的时候,电石可以通过控制运行产能来调节利润,虽然今年电石整体开工不高,但是价格并未表现超出往年的优势,而且利润也在亏损,说明其供需格局不好。主流产地的电价目前处于2021年能耗双控之后的偏低维稳的位置。
而对于氯碱另一头的烧碱,今年库存比去年高出10万多吨,价格已经持续跌3个月,跌幅30%,烧碱前期大幅降负荷才迎来最近价格的低位企稳,今年氯碱整体效益不好,所以PVC几乎全产业链在累库。
二、出口风险在发酵
近几年我国PVC也在争取出口市场份额,与主要出口国美国的主要竞争市场是印度。而美联储加息在悄然影响全球PVC的贸易市场,可能是供需两端的双维打击,供给端能源危机缓解提升了全球PVC供给,而加息带来的衰退制约全球PVC需求。2022年8月份,美国PVC价格从之前仅次于西北欧的高价直线跌至全球价格洼地,激发美国PVC大量出口的动力,结合后面我国PVC铺地制品出口数据在8月份陡然下降可以印证,美国国内PVC供给充足,挤占了中国PVC上下游的出口市场。
我国PVC地板主要出口至美国,2017-2022年上半年,基本呈现逐年递增的趋势,这种趋势在2022年下半年被打破,但最惨的时候还没有结束,今年1-2月份出口数量同比减少36%。观察美国新建住房销售数据也可以看出2022年下半年更差。
绝对库存偏高情况下,市场对接下来氯碱企业季节性检修有所期待,保守估算,PVC行业开工降至59%,总库存才能实现往年同期的平均高度,在全产业链偏累库的情况下,短期不会有这种极端驱动,因此检修可能短暂修复下行业利润,而不会成为上涨驱动。PVC库销比接近历史极值,无论预期如何,现实依旧处于至暗时刻,目前价格虽趋向底部,也不排除后面继续下跌的可能,给了我们持续逢高空的理由。
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